Курс рубля 1 февраля попытался отыграть свое январское падение, но не слишком в этом преуспел. Хотя изначально прогнозы экспертов на начало 2021 года были благоприятны для «россиянина», вместо укрепления до 70−72 он поднялся до 75,5 к доллару и 91,5 к евро, где сейчас и удерживается. Февраль, скорее всего, принесет не традиционное укрепление, а продолжение ослабления российской валюты.
Во всяком случае, волатильность рубля почти наверняка повысится после заседания ЦБ, которое состоится 12 февраля. Как считает независимый финансовый эксперт Дмитрий Чечулин, индекс потребительских цен, который за 20 дней января оказался выше, чем за весь январь 2020 года, что говорит о том, что инфляция разгоняется. А, значит, регулятор не сможет больше снижать ключевую ставку. Скорее, наоборот, риторику придется ужесточать, что скажется на настроениях инвесторов и курсе нацвалюты. Нестабильные цены на нефть и ужесточающаяся санкционная риторика Запада также продолжат давить на курс.
Мы решили главную задачу
Руководитель отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаил Коган полагает, что хотя рубль в настоящее время выглядит фундаментально недооцененным, к началу февраля курс национальной валюты может опуститься до минимальных значений с начала года. То есть «россиянину» вполне «по силам» снова вернуться к отметке в 80 за доллар уже к концу месяца.
Эксперт компании «УНИВЕР-Капитал» Сергей Дроздов считает, что все прогнозы о том, что рубль может укрепиться до 70 за доллар, не оправдаются потому, что финансовые власти дали понять — рубль дороже 73 им не нужен. Во всяком случае, в ближайшие месяцы. В итоге в феврале российская валюта будет «гулять» широком коридоре от 73 до 81 за доллар, причем тяготеть будет к верхней планке.
— Рубль целиком и полностью находится под контролем российских монетарных властей, — рассказал «СП» Сергей Дроздов. — Несмотря на то, что они заверяют, что это не так и что курс плавающий, их действия доказывают обратное. К примеру, когда нефть пошла выше 50 долларов за баррель, и рубль вроде бы начал пробивать отметку в 73 за доллар, монетарные власти заявили, что начинается покупка валюты в рамках бюджетного правила для пополнения ФНБ. Тем самым они обозначили, что пока крепче, чем 73 за доллар, они видеть рубль не хотят.
Аналогичная ситуация была, когда ранее «россиянин» пробивал отметку в 80. Тогда начинались заявления властей о продаже валюты, что значило, что и слабее, чем 80−81 им на данном этапе рубль не нужен.
Таким образом, пока у нас есть достаточно широкий коридор — 73 на 81 по отношению к доллару США, где отметка 80+ будет достигаться при негативных настроениях на внешних сырьевых или финансовых рынках. Более узкий диапазон — это 73 на 76,60, в котором мы пока и находимся.
«СП»: — Получается, что финансовым властям подходит как курс в 73, так и 81 за доллар?
— Их устраивает этот коридор. Напомню, что до 2014 года у нас была финансовая политика, которая так и называлась — «политика валютных коридоров». ЦБ обозначал верхнюю и нижнюю границы диапазона, в которых наша валюта ходила. Но тогда это заявлялось открыто. Потом об этом говорить перестали, мы вроде бы перешли к плавающему курсу, но по факту политика валютных коридоров осталась, и она определяется покупкой и продажей валюты Банком России. Так что рубль полностью под контролем, просто такой широкий коридор их устраивает.
«СП»: — В конце прошлого года прогнозы по рублю были гораздо оптимистичней, почему все так быстро поменялось?
— Просто эти прогнозы делались до заявления монетарных властей о возобновлении покупки валюты при курсе 73 за доллар. Никто не будет играть против ЦБ, не только у нас в России, но и во всем мире. Валютные спекулянты никогда не идут против центральных банков.
Видимо, власти решили, что курс в 70 за доллар недостаточен для выполнения их задач, например, сведения бюджета. И спорить с регулятором бесполезно. Можно прогнозировать, что угодно, но если есть такое решение, ничего поделать нельзя. Поэтому все просто, раз власти показали, что нижняя граница — это 73, сильнее нацвалюта вряд ли укрепится. А вот ослабеть может.
Тем более, что у слабости рубля есть и объективные причины. Многие сейчас проводят линейные корреляции с нефтью и возмущаются, что нефть по 55, а рубль — почему-то по 75. Но нужно понимать, что сейчас мы продаем нефти меньше, чем в 2019 году в рамках сделки с ОПЕК+. Кроме того, у нас очень низкая ключевая процентная ставка, а там где низкая ставка, валюта всегда слабее. Эти два фактора также играют против рубля.
Со временем в течение 2021 года возможно, что сделка с ОПЕК+ будет ослабляться, мы начнем экспортировать больше нефти и это может сыграть в плюс рублю. В середине-конце лета мы сможем увидеть нефть по 60−65, и тогда посмотрим, на каких уровнях будет рубль — поставили ли нас в новый диапазон, или мы остаемся в нынешнем валютном коридоре. Но в феврале до этого еще далеко.
Управляющий директор компании Trade123 Владимир Рожанковский считает, что на рубль будет давить политика, и если до 80 в феврале он не дойдет, то до 78,5 — почти наверняка.
— Для рубля очень велики политические риски. Мы снова должны приплюсовать к курсу то, о чем мы немного подзабыли в прошлом году, когда в США были выборы и им было не до санкций. У нас происходят собственные внутриполитические события, прошел уже второй общероссийский митинг, и, что бы в Кремле ни говорили, не замечать это нельзя. Запад посылает свои сигналы недовольства, которые могут вылиться в санкции. Они могут быть и не такими серьезными, но само по себе ожидание санкций всегда негативно сказывается на курсе рубля.
Также негативно на курс рубля влияет продолжение покупок валюты Минфином, которому нужно закрывать валютную дыру в размере не менее 50 миллиардов долларов. Поэтому в феврале я смотрю на рубль умеренно негативно.
«СП»: — До каких значений может дойти курс?
— 80 за доллар все же не будет, это возможно только в случае сильного падения нефти, а она, похоже, уже отыграла свое самое глубокое падение в прошлом году, когда фьючерсы переместились в отрицательную плоскость. Не думаю, что нефть станет «черным лебедем», который сможет в феврале подтолкнуть рубль к обвалу.
Но политические риски и покупка долларов на валютном рынке очень негативные факторы, практически осязаемые. Из позитивных моментов можно выделить разве что то, что Росстат подтвердил, что падение ВВП у нас было не таким глубоким, как могло бы. Но это казуистика. Да, падение ВВП у нас ниже, чем в ЕС и США. Но у нас ведь и до этого ВВП не рос с 2014 года.
В сухом остатке мы получаем покупки валюты и политический фактор — жирный минус, с точки зрения макроэкономики имеем — ноль, а с точки зрения нефти небольшой плюс. По совокупности мы все равно оказываемся в отрицательной зоне. Поэтому мы можем говорить, что справедливый курс рубля в феврале — это 78,5 за доллар, и он вполне реален уже в ближайшей перспективе.